I mercati non cambiano quando arrivano le nuove tecnologie, ma quando chi li presidia smette di essere sicuro del loro futuro
La mancata fusione tra Rai Way ed EI Towers racconta meno delle trattative e molto di più della trasformazione che sta investendo il settore delle tower company.
Se non vuoi leggere, ascolta (il podcast)!
La notizia è che (come avevamo supposto una decina di giorni fa) la fusione tra Rai Way ed EI Towers non si farà, ma la storia può essere un’altra.
Per mesi il dibattito si è concentrato sulla governance, sul concambio, sulle valutazioni economiche, sugli equilibri tra gli azionisti. Tutti elementi reali e decisivi in qualsiasi operazione straordinaria.
Ma ogni tanto vale la pena osservare ciò che resta fuori dal comunicato ufficiale.
Quando soggetti che vivono un mercato dall’interno non riescono a costruire un progetto comune, la domanda interessante non è soltanto perché non abbiano trovato un accordo. È se condividano ancora la stessa idea del futuro di quel mercato.
Ed è qui che, a mio avviso, la vicenda Rai Way–EI Towers diventa molto più interessante del negoziato in sé.
Una fusione mancata può raccontare più del mercato che del negoziato
Le divergenze su governance, struttura societaria e valutazioni economiche spiegano perfettamente perché il Memorandum sia scaduto senza accordo.
Quello che spiegano meno è perché tali divergenze siano rimaste insanabili dopo mesi di confronto.
Le grandi operazioni industriali raramente si bloccano perché manca qualche dettaglio tecnico. Più spesso si fermano quando gli interlocutori iniziano a immaginare il futuro in modo diverso.
E il futuro delle infrastrutture broadcast oggi è molto meno lineare di quanto fosse soltanto pochi anni fa.
Il valore potrebbe non essere più dove pensiamo
Le torri broadcast continueranno a essere indispensabili ancora per diversi anni. Nessuno immagina uno scenario di rapida obsolescenza.
Il punto è un altro.
Cloud, CDN, edge computing, integrazione satellite-terrestre, Direct-to-Device e, domani, il 6G stanno modificando la geografia della distribuzione dei contenuti.
Le infrastrutture fisiche restano centrali, ma il vantaggio competitivo potrebbe spostarsi progressivamente verso chi saprà orchestrare reti, piattaforme e servizi anziché limitarsi a possedere gli asset.
È una trasformazione lenta, ma profonda.
Le operazioni straordinarie sono spesso un indicatore anticipato
I mercati finanziari tendono a reagire quando il cambiamento è già evidente.
Le grandi operazioni industriali, invece, spesso rivelano dubbi che emergono molto prima.
Per questo il mancato accordo tra Rai Way ed EI Towers potrebbe rappresentare qualcosa di più di una fusione saltata: potrebbe essere uno dei primi segnali che anche il settore delle infrastrutture broadcast sta entrando in una fase nella quale il problema non è più soltanto crescere, ma capire dove si creerà valore nei prossimi dieci anni.
È una differenza sostanziale, perché quando cambia il luogo in cui si genera valore, cambiano inevitabilmente anche le strategie industriali.
E forse è proprio questa la vera notizia.
Se dovessi rileggere questa vicenda tra cinque anni, non sono sicuro che la ricorderei come la fusione che non si è fatta, ma forse come il momento in cui il settore ha iniziato a interrogarsi seriamente sul proprio futuro.
E questo (NON) è tutto. Continua qui, s’il vous plaît…
